[選股]ROE23強--聯發科（觀察）

主要指標：

高ROE	低盈再率	專注本業	現金流入	獲利能力
YES	YES	YES(?)	YES	YES

[選股]ROE23強--川湖（觀察）

主要指標：

高ROE	低盈再率	專注本業	現金流入	獲利能力
YES(?)	YES(?)	YES(?)	YES(?)	YES

[選股]ROE23強--中碳（入選）

主要指標：

高ROE	低盈再率	專注本業	現金流入	獲利能力
YES	YES	YES	YES	YES

台股海選

首先列出近五年（2005-2009）ROE皆在20%以上的公司，共23家。

1723	中碳	1998/11/27	上市	化學工業
2059	川湖	2008/6/25	上市	電子零組件業

本週大盤行情20100517

大盤跌破年線。年線仍微幅往上，目前扣抵6737，未來的兩三個月，扣抵區都在這附近，所以只要不大跌，年線就不會形成蓋頭反壓。

季線扣抵7436點，且扣抵區持續上移，如果指數無法追上，那季線會繼續下彎，最後與年線形成死亡交叉而翻空。

長期投資評價之我見

最佳情形：長期投資占總資產比例低於15%，且比率穩定。

次佳情形：長期投資占總資產比率大於15%，但長投報酬率大於ROA，且現金回收率高於50%。

接受底線：就是長投比率高，報酬率差，但現金回收率大於等於50%。

若是長期投資高，現金回收率又低，則不列入選股考量。

萬點再現

華山論劍的朱社長說到臺股的兩次萬點經驗，分別是1990年的12682及2000年的10393。我記得後面都是崩盤！結果翻開線圖一看，果然，而且都在2月。

洪瑞泰所說的GDP理論原先就預測第一季是高點（今年的農曆年特別晚，過完年就接近第二季了，所以也可以說：在農曆年封關前先跑），現在又多了這個巧合，看來得注意賣股的時機了。

個股評析：裕融（98Q1）

個股評析：裕融
一、好學生的特質：

1. 穩定健康的ROE：裕融這家公司十分特別，根據柏克希爾哈薩維的說法，他主要是以購買裕隆的應收帳款維生，所以用杜邦分析可能會有些失靈，甚至覺得他是一顆地雷。裕融ROE近年來提升的主要原因，是股東權益乘數的提高，這是因為它要購買應收帳款的主要資金來源，是向銀行借款，所以購買得越多，借得越多。此外，流動負債增加代表業績上揚，同時使得總資產增加，所以流動比率下降是好事，裕融這一、兩年營運轉佳，也同時出現上述的這些現象。此外，有一件重要的事情，在目前處於低利的環境對裕融較為有利，當景氣轉趨繁榮，就要注意升息對其營運造成的衝擊。

個股評析：超豐（98Q1）

個股評析：超豐
一、好學生的特質：

1. 穩定健康的ROE：隨著ROA穩定向上攀升，是好現象。同時公司的自有資本比率也逐漸上升，從58%增加為91%，可見得公司多年來的經營確實讓體質更強健。ROA拆解開來瞧瞧，發現除了金融海嘯的97年外，資產週轉率及淨利率都穩定上升，而淨利率能夠提昇的原因在於毛利率的改變，營業費用率同時有小幅的降低。如果要下一個簡單的結論，這是一家相當模範的公司。
   
2. 低盈再率：均低於40％，97年來到18%已是最高水準。
3. 穩定的現金流量：嚇死人，整張表都沒有赤字，（91年至98年第一季）營運現金流量皆為正數，營運現金流量占稅後淨利165％（每年的營運活動現金流量都大於稅後盈餘），91年至97年的自由現金流量占期間稅後淨利的85%(9159/10773)，同時，91到97年的現金流量活動都是「正、負、負」，屬於穩健型公司。有賺進現金，有拿去投資，股東也有錢可以分紅，應屬健康水準。
4. 穩定的股息配發率：採取同時配發股票與現金的方式，不過現金的配發率逐年上升，儘管目前比率中等（51％），但不須擔心。
5. 良好的股本形成：上市之後連續辦過四次的現金增資，自95年便未曾再辦。盈餘轉增資占股本的比率仍持續上升，這個部份只能得到70分。

二、頭好壯壯不怕颱風：

1. 自有資本率：目前為89%，。
2. 流動、速動比率：超標的水準，又是一家現金資產很多的公司。
3. 存貨與應收帳款水位：大約都在20%左右，最近一年降到15%（且應收指標連三年轉正，存貨指標97年亦是正向），應該是存貨與帳款管理優化的結果。

三、營運情形好轉：

1. 營收趨勢：六月累計營收年增率達-21%，累計營收年增率目前為負值，但自年初以來已回升不少。3m平均營收與12m已然黃金交叉，且兩者角度均上揚。
2. 營收指標(a)應收指標：應收帳款增加，但營收沒有增加，此項呈現負向訊號，但奇怪的是收款天數卻明顯減少。
3. 營收指標(b)存貨指標：連兩季負向，但存貨銷售天數也減少。
4. 營收指標(c)銷管指標：正向。
5. 營收指標(d)應付指標：正向，然而付款天期減少。
6. 營收指標(e)毛利指標：連兩季負向，毛利率從97Q3的28%到97Q4的16%接著掉到98Q1的10%，毛利率的下跌實在令人憂心。
7. 獲 利能力：毛利率還不知道見底了沒，連帶營益率及淨利率也跟著下跌。超豐的長期投資極少，只有0.08%，因此可認定本業獲利就是整體盈餘的全貌，98Q1的EPS只有0.15，是去年同期的19%，Q2要是不趕點進度，今年獲利會非常難看。
   
8. 現金轉換循環：存貨銷售+收款大幅減少45 日，來到114天，付款時間縮短了一些，但營運壓力已解除不少。
   
9. 營收與營運現金流量：第一季來自營運現金流量占稅後盈餘的203%，維持一貫的優質表現。
10. 綜合觀察及下季重點：營收已經有回春跡象，毛利率將是最重要的觀察重點。以下兩則新聞指出了超豐未來營運的可能走向。

四、投資價位與策略

1. ROE=14.01%，Kn=17%，NAV=18.78，P=15.47。
2. 超豐近年來的高價都在40元以上，最高股價淨值比的極小值為2.15，以目前第一季淨值18.78計算，可達40元；若將Kn值定在8.46%，停利價為31.09元。
3. 技術觀點：月MACD剛翻正，週K連6紅且週KD來到高檔區，中線醞釀修正且已達停利價，目前持股以10均作為移動停利線，跌破就賣出。
   

個股評析：奇偶（98Q1）

個股評析：奇偶
一、好學生的特質：

1. 穩定健康的ROE：自民國91、92年的營運高峰之後，ROE便在50上下波動，97年陡降到45%（金融海嘯？）。總資產週轉率呈現下降趨勢（但營收上升），但稅後淨利率一年高過一年，仔細分析，毛利率並未明顯進步，不過營業費用率卻大幅下降，使得營業利益攀升。加上奇偶長期投資很少，所以帶動純益率的大躍進。至於股東權益乘數至96年都保持在110%左右，97年卻上升到142%。原來是97年發行了CB（2011年到期），同時在投資活動現金流量方面流出164百萬（歷年最多），所幸，97年的營運現金流量較會計盈餘為多，股利發放也十分大方，應純粹是大型投資計畫所造成。（就是查不到什麼計畫"_"）整體分析ROE無太大疑慮，奇偶在擴大銷貨收入的同時，還透過加強管理（92到96年銷管指標皆為正向）來維持ROE，值得投資。
2. 低盈再率：均低於40％，最高只有10%，超標準。
3. 穩定的現金流量：（91年至98年第一季）營運現金流量皆為正數，營運現金流量占稅後淨利98％，91年至97年的自由現金流量占期間稅後淨利的85%(2421/2844)。有賺進現金，有拿去投資，股東也有錢可以分紅，應屬健康水準。
4. 穩定的股息配發率：94到97年均配發70%以上的現金，比率亦為中上水準。
5. 良好的股本形成：92年上市後就未辦過任何現金增資，去年是第一次，扣一點分數。

二、頭好壯壯不怕颱風：

1. 自有資本率：目前為69%，。
2. 流動、速動比率：超超標的水準，都是超過700%的水位，真不知道這麼多現金是好是壞？
3. 存貨與應收帳款水位：最近四年降低到16%左右，98Q1是最近八季最低水位（12%）。

三、營運情形好轉：

1. 營收趨勢：六月累計營收年增率達-22%，累計營收年增率目前為負值，但自年初以來已回升不少。3m平均營收與12m即將黃金交叉，有扭轉劣勢的機會。
2. 營收指標(a)應收指標：連五季負向，收款天數來到78天，是歷年來較差的表現，要小心。
3. 營收指標(b)存貨指標：相較於營收減少，存貨反而增加，存貨增加率大於營收增加率，銷貨天數也來到這八季的新高，是值得關注的事。
4. 營收指標(c)銷管指標：負向，因為營收減少太多，固定的費用無法等幅減少。
5. 營收指標(d)應付指標：付款指標正向，付款天期小增，毛利穩定，不好不壞。
6. 營收指標(e)毛利指標：毛利率穩定，沒什麼好說的，中立看待。
7. 獲 利能力：毛利率穩定，但加強銷管端的支出收到了成效，15%的低營業費用率是這六季以來新低，所以淨利率提昇了不少，EPS較去年同期衰退了2成，來到2.31元。
   
8. 現金轉換循環：存貨銷售+收款增加了28 日，來到160天，付款時間可以慢一些些，但營運壓力未見解除。
   
9. 營收與營運現金流量：第一季來自營運現金流量僅占稅後盈餘的0.63，但較大的減項來自其他調整項，問題是：什麼是其他調整項，看不懂啦！
10. 綜合觀察及下季重點：銷貨不順，收錢也不順，毛利沒有退步，就等待營收回春。此外，奇偶的重大投資案到底錢去哪了？會不會開花結果？新聞要注意一點。

四、投資價位與策略

1. ROE=46.40%，Kn=12%，NAV=29.85，P=115.43。
2. 奇偶近兩年高價在299及314，暫將Kn極小值定在7%，停利價為197元。
3. 技術觀點：月MACD剛翻正，週與日MACD正要轉差，週均量本週（2009/7/27）如果量縮，盤整可能就是最好的劇本。日前145介入的持股可能搶短錯了，應該將風險放在利潤前面思考。
   

持股追蹤：明安

明安：
52週線由下彎走平，進而微幅上升，目前在41元左右。13週線55.6（目前已跌破）仍在上升，4週線與13週線死亡交叉後向下，目前在51元。目前量能不足，4週均量（4180）<13週均量（6832），看起來中線相當弱勢，整理待變是最好的劇本，糟糕點的走法，恐將向年線或半年線（約在46元）靠攏。
明安的合理價計算約在52元，淡季效應影響，大概這幾個月營收都不會太好看，歷年來3個月平均營收的低點都出現在2月前後，而股價有多次在10月見底（期間最好的狀況是盤整，較差的狀況是明顯的修正），所以未來預計在這兩、三個月大膽找買點，目前暫定在40元左右。以累計營收年增率與倚天劍屠龍刀作為訊號。

個股評析：中碳（98Q1)

個股評析：中碳
一、好學生的特質：

1. 穩定健康的ROE：真的相當穩定，自92年開始均維持在30%的水準。此六年間，公司的經營令人讚嘆，股東權益乘數逐年下降（自有資本率自51%提升到85%），但ROE卻能維持不墜，關鍵在於資產週轉率提高（57%-->138%），以及稅後淨利率的穩定（都在28%左右，但97年除外，急速下降到19%），我不得不說，這家公司簡直是企業穩健經營的模範。
2. 低盈再率：均低於40％，標準。
3. 穩定的現金流量：（91年至98年第一季）營運現金流量皆為正數，營運現金流量占稅後淨利120％，91年至97年的自由現金流量占期間稅後淨利的90%(6930/7679)。有賺進現金，有拿去投資，股東也有錢可以分紅，應屬健康水準。
4. 穩定的股息配發率：90到97年均配發70%～78%的現金，不但穩定，比率亦為中上水準。
5. 良好的股本形成：從民國83年到97年均沒有任何現金增資，盈餘轉增資比重不斷上升，簡直就是「林志玲」等級的（借用柏克希爾哈薩維的名言）。

二、頭好壯壯不怕颱風：

1. 自有資本率：逐年提昇，目前為87%。
2. 流動、速動比率：從94年以後都是超標的水準，短償能力相當穩定。
3. 存貨與應收帳款水位：大致上來說都在10%左右的水位。

三、營運情形好轉：

1. 營收趨勢：六月累計營收年增率達-42%，且每個月都較去年衰退3成到5成不等。3m營收與12m亦呈現空頭排列，營收趨勢弱勢。
2. 營收指標(a)應收指標：負向，應收帳款略大於營收，尚可接受的表現，收款天數小幅增加。
3. 營收指標(b)存貨指標：相較於營收減少，存貨反而增加，存貨增加率大於營收增加率，銷貨天數增加一倍，是值得關注的事。不過，近期原油價格上漲，中碳的產品也有調升價格的情形，所以也有可能因此增加獲利：[2009/07/03 16:36 時報資訊] 6月國際原油均價約70美元，高於60美元，中碳原料雖來自中鋼煉油的副產品煤焦油，但產品苯、雜酚油價格隨原油連動，苯合約價由上月的612美元/噸調 漲至691美元/噸，漲幅達12.9%，雜酚油價格由上月340美元/噸調漲至408美元，加上苯出貨量大增78.5%，噸，推升本業獲利逆勢成長，營業 淨利達1.16億元，較上月成長7.45%。稅後淨利為1.1億元，低於上月，主要是上月有所得利益退回關係，EPS為0.48元。
4. 營收指標(c)銷管指標：連兩季負向，因為營收減少太多，固定的費用無法等幅減少。
5. 營收指標(d)應付指標：付款指標連四季正向，毛利率增加，因此判斷對上游議價能力頗強勢，且沒有倒帳風險。中碳的上游不就是老大哥中鋼嗎？難怪付款天數多了10天也無所謂。
6. 營收指標(e)毛利指標：轉為正向。營收衰退，毛利率卻增加，有弱中帶強的力道。
7. 獲利能力：毛利率在2009Q1提昇了7個百分點，雖然較過去幾年動輒35%的毛利率有差距，但已經是大躍進的表現；營業費用率維持穩定，倒是因為權益法認列之投資收入增加了2.4百萬，所以稅前淨利率大幅提升到27.44%。（有部份認列收益來自中聯資6%的漲價資本利得）但這些損益並非現金收入，故保守看待。
   
8. 現金轉換循環：存貨銷售+收款增加了6 日，來到46天，不過有中鋼老大哥罩著，可以慢點付錢，營運壓力減輕不少，中立看待。
   
9. 營收與營運現金流量：維持水準，此外，大舉投資又出現了，上次是91和92年，是否會在未來帶來正面效益，值得觀察。
10. 綜合觀察及下季重點：事態很明朗了，中碳獲利能力沒有變差，甚至有往上走的趨勢，可是營收減少得太厲害，造成資產週轉率下滑，進而影響到ROE。以下這篇新聞可說是重要的說明：
    

    【時報-台北電2009/7/7】化工股6月業績陸續出爐，中碳 （1723） 因中鋼供料減產，儘管營收不如去年，獲利也較為遜色，不過，在化工類股中，依然展現獲利王的風範。自結上半年稅後盈餘達5.5億元，每股稅後獲利2.41元。

    中碳除了受到金融風暴的衝擊，主要上游原料供應者中鋼，因為鋼市不振，而採取減產措施，並影響到中碳料源的供應，影響所及，今年的營收也跟著下滑。

    中碳自結上半年營收為20.1億元，衰退42.99％，以6月為例，營收為3.5億元，稅前盈餘1.32億元，稅後為1.1億元，不過，整個上半年稅前獲 利達6.4億元，稅後有5.5億元，初估每股稅後盈餘有2.41元。這些數據雖都沒有去年表現亮麗，惟在整個化工類股中，可是說佼佼者。(新聞來源：工商 時報─龔俊榮／台北報導)

四、投資價位與策略

1. ROE=27.43%，Kn=14%，NAV=20.97，P=41.09；目前看起來，營收這麼糟糕都跌不下去，股價下探的幅度應該有限，加上他又是Michael On極力推薦的巴菲特概念股，所以Kn上調到12%10%，買進價亦同步上調到47.9元57.52元。
2. 中碳近兩年最高價都有90元以上的水準，近八年Kn極小值分為兩組：Kn=7.2%，P=79.89；Kn=11.18%，P=51.45。既然股息配得還算大方又穩定，風險偏好線設在80元。（Kn=7.19%）
3. 看週MACD顯示中線修正壓力不小，且年線下彎無法有效支撐，季線走平，月線也下彎糾結，我看等等吧！如有大跌在50元附近再來動作不遲。
   

賣出裕融(9941)＠28.7

賣出主要的理由：
1.以K值觀察，股價已近高檔區。（高檔區8.7%，賣出點7.95%）
2.觀察歷年線型，30元以上接近高價區。
3.從月線（自去年12月起連七紅）、週線觀察已然過熱。
4.獲利（加計未入帳之1.7元股息）已達不錯水準，可以了啦！

倚天劍與屠龍刀

剛剛在我們的股票投資看到了皮卡丘所提出的「倚天劍與屠龍刀」理論，針對價值投資與技術投資做了結合，我覺得是很好的觀念，特別將他貼在這裡：
--------------------皮卡丘前輩的倚天劍與屠龍刀理論-------------------------
借用一下洪守傑的形容詞，
股海危機四伏
我行走江湖也有兩種武器：倚天劍跟屠龍刀


倚天劍：確保出手即使買貴了，都還有解套的一天。
屠龍刀：盡量讓我的出手時間點更加精確，不會被套牢很深。


通常兩種武器都握在手上，以前只使用一種往往還是會受傷
或是贏得很辛苦，兩式合壁，天下無敵
倚天劍：師承於巴式學派
屠龍刀：師承於技術分析學派



最近大家討論聚陽，好像去年在討論鑽全一樣有很熟悉的感覺
鑽全跌破四十元時，已經開始達到許多人的買入點了
開始逢低承接當跌破35元時，
很多人說這已經低於歷史相對低點，超便宜了
但有的網友說未見止跌，開始喊可能會看到2字頭，
還有人說跌破25元要拼命加碼........


在第一季季報出現虧損後，大家罵了一頓
徹底死心很少再討論他
也被價值投資客留校察看，最後鑽全看到了1字頭
就在20-24逐漸打底
35元開始往下承接的價值投資客，我想將來獲利機會還是很大的
只是大家都希望可以買到一個更接近底部的價格
看著認為便宜的股票由35修正到20元也是很傷的....


這個案例若單一使用倚天劍，我可能會買到30元上下的鑽全
（長時間來看應該解套獲利都沒問題）
若加上屠龍刀我的鑽全持股成本會在22-23元間。


為何需要屠龍刀：台股法人資金影響太大了，在怎麼好的股票
買盤不同意也不打算回補時，往往見不到底部的。


關於中碳與中保現在便宜還是合理價？
先使用倚天劍：（篩選便宜的好價位的巴式企業）
若中保跌破50元中碳是70元就通過了我的倚天劍考驗
我就會把屠龍刀拿出，靜待技術分析告訴你何時是底部再出手
說不定中保會跌到30元中碳40元才見底誰知到？


我知道大家會問屠龍刀為何？
我以前說過了：
1.站上十日線三天
2.週KD低檔交叉
3.週MACD低檔交叉
不要急著出手，三者同時成立，缺一不可

（以上心法供大家參考，同意者拿去，不同意者不要亂跟喔）
---------------------------------------------------------------------
我覺得這個想法很好，應用在我的投資上，初步的想法是：
1.好的股票達到合理價位50元，先停看聽。
2.若持續往下跌，在合理價以下適度的安全邊際買進。
3.若股價出現「屠龍刀」現象，則立即買進。
至於資金該如何配置，我得在實戰中多累積經驗才行。

傑西李佛摩的操盤心法

1.不要承擔任何一筆高於本金10%的損失。
2.用測試單分批進場。每次20%，沒獲利就不進行下一步。
3.持續追高，將獲利極大化。
4.不向下攤平。
5.保留50%的獲利，鎖在保險箱裡不輕易動用。
6.不要急：永遠都會有獲利的機會，千萬別急著進場而沒有做好準備。

我想這可以作為短線價差交易的準則了。（再配合楚狂人的停損點移動法）

個股評析：明安(98Q1)

個股評析：明安
一、好學生的特質：

1. 穩定健康的ROE：ROE和淨利率息息相關。舉債情況適中，但淨利率領著股東權益報酬率節節敗退。其實明安的毛利率還算穩定，營業費用率也逐年下降，倒是業外的表現，對稅後淨利的貢獻越來越少，當中投資及股利收入大幅減少是主因。
2. 低盈再率：均低於80％，97年甚至是負的。
3. 穩定的現金流量：（91年至98年第一季）營運現金流量皆為正數，營運現金流量占稅後淨利92％，自由現金流量也多為正數。有賺進現金，有拿去投資，股東也有錢可以分紅，應屬健康水準。
4. 穩定的股息配發率：除了最風光的一年（92年）配發率僅40％不到以外，每年配發率均在60%～76%間，不但穩定，比率亦為中上水準。
5. 良好的股本形成：盈餘轉增資部份逐年提昇，現金增資比率也呈現遞減趨勢，但辦了不少次現金增資，的確有扣分的效果。

二、頭好壯壯不怕颱風：

1. 自有資本率：自93年後逐年提昇，目前約為65％。
2. 流動、速動比率：流動比自91年後逐年提高，速動比上上下下但尚稱穩定，大約在125％左右，這兩個比率最近都來到高檔，但速動比未達200％。
3. 存貨與應收帳款水位：大概都維持在26％上下，穩定。

三、營運情形好轉：

1. 營收趨勢：累計營收年增率連四個月上升後，五月呈現停滯，且尚未轉正。但3m營收與12m已黃金交叉，目前就等待12m營收趨勢上揚，以及累計營收年增率轉正。
2. 營收指標：銷管指標轉正，存貨指標連續三季出現正向訊號，應付指標也連兩季改善。
3. 現金轉換循環：果然，存貨銷售天數明顯下降，付款天數連兩季增加，不過收款的天數長了些，總結來說CCC還需要更正面的訊號。
   
4. 營收與營運現金流量：低於以往水準，可能和收款期的拉長有關。
5. 獲利能力：毛利率在八季以來屬於中間水準，營業費用率穩定，最新一季的稅前淨利率和EPS大增，其實是因為業外賺了8千7百萬所致，這樣的表現是否能夠持續有待觀察。關於這點，鉅亨網的新聞有提到：「由明安國際轉投資的小白球製造公司明揚國 際， 2009 年首季獲利即達 3914 萬元，大幅超越 2008 年全年獲利總額的 1455 萬元，也為母公司帶來可觀的 獲利貢獻。」明揚，加油！好嗎？

四、投資價位與策略

1. ROE=25.54%，Kn=14%，NAV=28.66，P=52.28
2. 風險偏好線設在88元。（Kn=8.3%）
3. 預定投資6000*50，目前5200*58.5（持股成本太高了，但為了避免抓龜走鱉，就靜等機會）

種果樹的股票投資法

假設：a股票的合理買進價是50元（已取安全邊際），賣出價是80元。

第一步：決定投資金額。總資產中有多少要投資股票的金額，假設是100萬元；除以5（打算要種5棵果樹），所以每檔股票的可投資金額是20萬元。如果對a股特別有信心，也可考慮種2～3棵a股票，金額較大時應考慮以成長股、防禦股與景氣循環股的綜合配置。

第二步：設定獲利目標。如在三年內獲得6成的利潤（80-50）/50，並考慮走勢不如預期時的報酬率與持股策略。（如：靠現金股息獲利、拉長持有時間......等）

第三步：決定買進計畫。20萬元要買每張5萬元的a股票（所以可買4張），可依據股票特性與景氣狀況訂定買進計畫，如訂定買進價格分別為：55、50、50、45。股價波動大的股票，可考慮拉大投資價位的間距，或是用買零股的方式進行投資。

第四步：持續追蹤觀察。Michael On說的賣股三大原則：壞了、貴了、換更好的。如果股票營運變差或是產業沒落，應考慮在獲利或損失不大的情況下賣出。如果股價來到高檔區，也許已經提前達到設定的目標，那就要開始考慮停利操作。此外，提前達到目標的資金不一定要急著再介入，等待也是一種美德。（Micheal說的）這個部份要多思考，也許需要經驗累積！

第五步：準備賣出。某個時點a股真的來到目標區80元了，則開始停利操作：80～88元只要跌破80元就賣出；88元以上高點回檔10％就賣出，以這個策略追求最大利潤。如果對該檔股票仍有信心（財務面、技術面等）或認為景氣尚未走完（譬如說：GDP可能下一季才到頂），也可考慮買進權證的方式。

誠彼娘之非悅的一天

我知道，這句話實在粗俗。只有在不爽的最高級，我才會用這句話來昭告世人。

首先是個案認輔會議。

被困在高年級的循環已經夠不爽了，居然還說大個案要男老師來接。也許我的想法很自私，但我總認為，大家都是在相同的薪資制度之下，強烈建議由某種性別的人來扛重擔，是不是也太超過了！坦白說，這件事情我不爽的應該是我自己，明明覺得應該「雖千萬人吾往矣」，最後還是抵不住壓力接了下來。

然後，去CQ2剪髮，連售票機也欺負我，我的100元說什麼都不收！銬！偏偏我就只有這一張！

可惡！可惡！我下午要請假啦！沒想到回到家才發現，假單日期寫錯了啦！寫成昨天，這應該不算倒楣，應該是倒楣之後所引起的心因性愚笨。

儘管如此，我相信明天會更好的。

選股投資流程

一、追蹤清單：體質良好，經營歷史值得信賴（每年檢查）

* 高ROE。
* 低盈再率。
* 股本形成過程極少現金增資。
* 股息配發率高，或雖然不高但趨於穩定。
* 長期投資比例低，或趨於穩定。
* 現金流量穩定。

二、鎖定清單：營運健康且有轉佳跡象（每季及每月檢查）

* 營收分析：長短期營收黃金交叉，累計營收年增率由負轉正。
* 應收帳款及存貨分析：水位下降，銷貨及收款天數下降。
* 營收品質良好：至少三項指標轉正。
* 營收與營運現金流量接近。（至少營運現金流量應占該期營收70%)
* 毛利率、淨利率及每股稅後盈餘應在最近八季排入前三名，不得連兩季衰退，不得低於去年同期。

三、觀察股價波動，伺機進場

* 設定投資價值線（風險偏好線、安全邊際線）
* 在安全邊際線之下可持股100％；在投資價值線之下持股可達80％；在風險偏好線之下可持股50％；超過風險偏好線只能持股25％，並採取嚴格的停利操作。
* 低於安全邊際線，隨時可買進；風險偏好線與安全邊際線間擇時買進，風險偏好線之上移動停利操作(10%）。

選股與均線

剛剛想到：

如果以Kn計算出來的價位為A，均線（大家的買股成本）的價位為B。
當A>B，表示大家買股的成本都在風險大於利潤的價位之下，這個時候股價易漲難跌。
反之亦然。

此外，當營運情況改善時，可以用比較低的Kn去計算買進價位；如果表現平平，沒啥驚喜，則用比較嚴格的方式選擇價位；要是狀況惡化，就要開始規劃出場的條件了。（也許是：停利點移動法，或根據均線的慣性）